2020年度聚氨酯软泡市场要点概述
2020年是充满挑战的一年，在疫情的冲击及经济放缓的全球环境下2020年全球经济萎缩3.5%。中国经济虽也跌宕，但一枝独秀，在疫情防控及复工复产方面表现突出，成为2020年唯一实现经济正增长的主要经济体。
原料方面，TDI、聚醚2020年价格“先抑后扬”，未来两年整体呈现“产能过剩、供需失衡”的状态。
- 第一季度库存高位，开工率低，价格走跌，随着复工复产进程，第二季度国内需求回暖；
- 下半年国外疫情蔓延、海外老旧装置停车检修频繁，整体供应紧缺，海外出口明显回暖，原料价格一路走高。
下游上半年受疫情影响，需求疲软，下半年内需、出口回暖。但2020年整体呈下降趋势。
- 家具行业整体表现平平，但疫情期间消费需求迅速向线上转移，直播卖货模式成为市场新热点，网上零售额同比上涨10.9%。疫情同时也催化家具行业竞争，头部企业竞争优势持续扩大，行业集中度有望提升。
- 2020年中国汽车行业表现不俗，降幅有所缩减。细分来看，豪华车和新能源汽车增长迅猛，总体销量增长分别达27.0%和13.4%。
- 受疫情居家办公影响，居家锻炼相关体育休闲细分领域颇具亮点。
国内聚醚多元醇总供应增速大于需求，产能过剩，供需关系失衡
- 供应：聚醚利润空间小，整体开工不高。受疫情影响，2020年初库存激增，部分工厂迫于库存压力停产或低负荷运行，但由于在Q4有较多聚醚新装置陆续投产，全年聚醚产量仍较2019年略有上升。
- 需求：软体家具、汽车等行业增速有限，2017-2020年需求增速逐渐放缓。
- 进口：高端产品仍需依赖进口，高回弹、CASE聚醚进口占比逐渐增大。
- 出口：2020年，随着美国对东南亚地区床垫提起高额反倾销税，东南亚工厂赶制订单，对我国聚醚出口有一定利好刺激。
需求趋于饱和，为何扩产？
提高市场占有率，提高自身竞争优势
新产能多为原有装置扩能，多为环丙-聚醚一体化装置。
eg. 万华
安全与环保要求的不断提升，老旧产能面临淘汰
丰富产品线，提高利润
产品主要集中在弹性体, POP, 高回弹等利润相对较高的聚醚
TDI国内产能释放能力超过需求跟进能力，2020年均价创历史新低
- 近四年，TDI年均价年均随着产能的逐年递增而下滑。2020年受黑天鹅+新产能投放双重压力下，均价创历史年均价最低。
- 随着我国TDI工厂开始扩大产能、增加产量，我国TDI饱和度逐渐提升，供需处于供大于求状态。
- 近几年全球TDI 行业扩产主要来自中国，行业集中度不断提高，国内CR5=88%。
- 2021年，中国产能增速从快车道进入平稳期，随着疫情好转及下游需求复苏，以及海外TDI装置受疫情及老化影响，预计2021年TDI开工率有望增长，产量增速在5%-6%之间，但国内产量释放能力仍超过需求跟进能力，出口量仍多保持。
软泡下游行业消耗格局稳定，居家健身、体育休闲细分领域值得关注
经济复苏不确定仍存在，消费升级和出口是未来关注点
IMF预计全球经济在2021年和2022年将分别增长6.0%和4.4%。
TDI
- “供过于求”状况逐步放大，出口成为缓解国内供需平衡的重要突破口。
- 预计2021年TDI整体均价在13500-14500元/吨，需关注全球经济复苏、国外装置运行情况及下游软体家具出口情况。
聚醚多元醇
- 聚醚新增产能多集中在利润更高的高回弹、POP、弹性体聚醚。
- 2021年价格走势需持续关注上游PO动态。