化工并购：水满则溢，月满则亏

2011年全球化工并购从高速发展到逐步减速

从全球的并购交易活动来看，2011年，全球化工成为交易市场上最活跃的分子，已经没有丝毫悬念——从交易项目的数量上看，2011年全球化工业交易量为83，而2010年全年的交易数量仅为65宗;从成交金额上看，2011年全球化工并购交易额高达820亿，而2010年全年仅为390亿美元。

然而，2011年全球化工并购交易活动的增长曲线是从高速发展到逐步减速的：2011年第一季度，全球化工并购完成了27宗，第二季度完成18宗，第三季度则为16宗，第四季度仅为21宗。

专家预测，受世界经济形势不确定性等因素的影响，2012年的全球并购交易将从2011年的顶峰状态，进入一个疲软期，并且继续减速。

收购案例：

亚洲市场　收购活跃

由于经济局势前景动荡以及高产融资市场的困境，化工市场并购交易，无论是数量还是金额，其顶峰期已成为过去时。并购交易数量已明显减少，每季度都在下跌。

2011年金融买家面临的收购交易挑战最为巨大，今年前3季度化工并购交易市场中，私人股本公司份额已从2010年21%下跌至5%。

2011年亚洲和欧洲市场公司间的交易进一步推进了并购活动，中国扮演了领衔角色，批准了一些较大的交易活动。中国蓝星以20亿美元收购了挪威二氧化硅厂商埃肯，中石化以10亿美元收购了瑞士英力式炼油公司50%股权。

虽然亚洲市场收购活动活跃，但巴西、俄罗斯、印度和中国(金钻四国)进行的超过5000万美元的交易于第3季度有所走弱。

水满则溢　月满则亏

目前，全球化工行业正处于一个产能过剩、供大于求的状态，开工率也不够高，最高的也只能达到70%~80%。由于欧洲、美国、日本等主要化工产品消费地区市场需求不振，原材料价格成本的上升无法顺畅地传递到化工产品上。对于高成本的化工商而言，想要赢利很难。在很难确定投入和产出比的情况下，投资者选择手持资金按兵不动的缓兵之计来应对扑朔迷离的国际经济形势。

水满则溢，月满则亏。虽然有诸多不利的外部因素阻碍着全球化工产业的发展与并购交易的活跃性，但从整体上看，每个行业的发展都具有周期性，只是目前的化工行业处于一个景气周期的下行阶段。从长远的角度看，随着世界经济的复苏，整个全球化工行业的前景还是向上的。

化工巨鳄：跟着“形势”走

伊士曼发展与战略部门的副总裁Damon Warmack：“步入2012，卖家希望出售更多，而买方则在大环境不确定因素的影响下降低预期收入，这使得买方双方之间询盘报盘差距也随之拉大。”[查看详细]

拜耳股份有限公司管理委员会主席马尔金•戴克斯博士：“前几年在中国和其他国家进行的收购，最终相关业务发展都很快，而下一步是否考虑收购就需视时机而定，短期不是重点。”[查看详细]

陶氏化学副总裁Jerome Peribere：“今年公司将致力于削减债务，而明年在亚太地区会有收购计划。上半年公司已实现减债40亿美元，但仍有一定资金推进该收购计划。”[查看详细]

巴斯夫执行长Kurt Bock：“我们想要在亚洲进行更多的收购，但是说比做来得容易。”[查看详细]

亨斯迈：印度发展迅猛的跨国公司希望亨斯迈公司能够满足他们的需求。现在，亨斯迈公司从澳大利亚、欧洲和美国进口产品，然后运抵印度。公司希望在印度当地启动生产。[查看详细]

3.11地震后，包括东芝、旭化成等8家企业基于日本国内环境，制定了对外并购政策，投资额约1.45万亿日元(约合180亿美元)，灾后日本企业对外并购意向增强。从日本企业投资方向看，新兴国家和新行业领域成为重点，并购对象主要是具有较好销售网络功能以及医疗、节能环保等领域的当地企业，目的是提高企业的成长力。[查看详细]

化工巨鳄：跟着"形势"走

韦伦氏集团Zachariades：“由欧洲债务危机和其他宏观经济负面因素引起的市场恐慌度即将在化学行业消失。2012年化学界的并购活动仍将保持强劲，并购活动将成为集团和私人股权投资企业首选的发展策略。”

全球投资银行Nomura中东和非洲地区负责人卡莱尔： “当前市场的购买欲望仍然很强，但是缺乏机会，那些资产负债情况较好的公司没有出售资产的愿望。在这种供求不平衡的市场中，在一些领域中并购价值被人为抬高。虽然2012年可能有更多的大型交易出现，但在全球经济前景更加稳定之前，我们不会看到任何真正的回升。”

美国投资银行PrinceRidge主管利兰•哈瑞斯：“我们预计2012年并购交易市场将继续处于良性增长的轨道，私人股本公司可能成为更积极的卖方，以最大程度扩张资产。

美国阿森纳资本公司合伙人约翰：“准确的并购估值会使并购卖方在2012年走出阴影。雄厚的资金、强大的资产支撑使很多战略买家和私人股本投资公司一直在等待出售企业的机会，这将最终把并购双方推入市场，创造并购机遇。”